复星系减持误伤下的招金矿业，砸出黄金上车机会

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复星巨震，累及无辜。

近期，叱咤资本市场的复星系似乎正在酝酿新一轮的资产“抛售潮”。9月伊始，复星系公司便陆续发布了一揽子公告，其计划大规模出售所持有的多家上市公司的股权资产，包括复星医药、金徽酒以及招金矿业等。

耐人寻味的是，在此之前，复星系已经陆续减持了海南矿业、青岛啤酒、中山公用、泰和科技等多家上市公司股份，累计套现金额超过50亿元。

屋漏偏逢连夜雨，近期穆迪也不失时机地将复星国际公司家族评级下调至“负面”。

麻烦缠身的复星系急于出售资产，但对于身处局外的投资者而言，此间或许存在不可多得的交易性机会。在笔者看来，前述复星系计划减持的标的中其实并不乏优质成长型白马，近期受减持消息扰动，部分公司股价出现较大波动，但由此砸出的“黄金坑”恰好给了投资者新的“上车机会”。

以招金矿业为例，根据复星系公司豫园股份日前发布的公告，豫园股份及其全资子公司老庙黄金计划根据公司实际经营情况以及证券市场，择机出售其所持有的7.632亿股招金矿业部分或全部股票。

受此消息影响，近期招金矿业股价走势波动加剧。截至发稿，公司年内涨幅已被抹平。

正所谓“贵出如粪土，贱取如珠玉”，不可否认的是作为招金的重要股东，复星系减持势必会在短期内打乱招金原有的股价运行节奏，但鉴于招金稳健的基本面和强劲的增长预期，笔者认为待到散户恐慌情绪平复后，市场承接力度将趋强，后续招金随时会展开月线级别的反攻行情。

复星系或砸出“黄金坑”

目前，尚无从得知复星系究竟是出于何种目的急于抛售手上的股权资产。但可以确信的是，复星系的减持意愿十分强烈。

如文首所述，近期复星系接连抛出大手笔减持计划。除招金矿业以外，具体标的还包括复星的旗舰公司复星医药，以及主营业务为白酒的金徽酒。

根据相关公告，复星系公司复星高科计划减持复星医药不超过8008.97万股，占比3%；复星系公司豫园股份及其全资子公司拟通过协议转让方式出售金徽酒6594.38万股，占比13%，交易总价款为19.37亿元。

而在今年早些时候，复星系已经陆续减持了海南矿业、青岛啤酒、中山公用、泰和科技等多家上市公司股份，累计套现金额超过50亿元。

值得一提的是，早前，穆迪将复星国际的公司家族评级从Ba3下调至B1；与此同时，穆迪还将Fortune Star(BVI) Limited所发行债券的高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1，而该债券由复星提供无条件及不可撤销的担保。

对此，穆迪方面给出的说辞是“评级下调反映了复星的流动性较弱，境内外充满挑战的融资环境造成其再融资压力较大，以及经济增长放缓和资本市场波动背景下该公司出售资产的计划产生执行风险。此外，出售资产可能会缩减复星投资组合的规模、多样性和透明度，同时该公司可能会更多地采用资产抵质押方式，这将降低其财务灵活性。”

复星系身处逆境，与此同时其抛出的一系列减持计划亦引发了资本市场巨震。以复星医药为例，受9月2日晚间其公布的大股东复星高科拟大手笔减持消息刺激，9月5日复星医药A股收盘跌停，H股大跌近13%。

无独有偶，从盘面来看，其余被减持标的如金徽酒，以及更早之前的海南矿业等均出现过阶段性下跌的情形。

笔者认为，对于上市公司而言，重要股东减持难免会对股价短期走势产生扰动。但风物长宜放眼量，最终对股价运行起到决定性作用的因素仍是基本面。

就目前的情况来看，复星系所面临的压力究竟有多大外界尚无从得知确切信息。但所谓“君子不立危墙之下”，对于拟被减持的标的来说，复星系的退出反而可能会是机会：一方面，复星系的退出或将会砸出“黄金坑”，相关标的值博率将急剧上升；另一方面，不稳定的股东结构对于上市公司就像是“达摩克利斯之剑”，复星系“抽身”有望加速相关标的股东结构的重构。

具体到招金矿业，实际上在豫园股份抛出减持计划前，公司今年来股价走势颇为强势，年内最高涨幅一度达到四成；而即便是在复星系披露减持计划后，招金的年内涨幅仍显著跑赢大盘。

眼下，面对突发的利空消息，从技术面看市场的承接力度亦好于笔者先前预期，可以看出招金的投资者普遍表现出惜筹的心态。

业绩增长逻辑清晰

另从基本面和股价位置来看，招金矿业的投资价值实际上是为市场大幅低估的。

金价方面，中、短期影响黄金投资的主要变量在于加息和潜在的衰退预期。尽管就美联储官员近期的表态来看，鹰派意味依然浓厚，但鉴于美国经济目前的状况，本轮加息周期或于2023年停止。

结合早前公布的宏观数据来看，加息后经济软着陆的可能性也在收敛，全球经济衰退的风险值得警惕。

基于此，笔者认为黄金价格的整体趋势将是震荡向上，其间纵使有阶段性回调也不会改变向上趋势。

而更长时间维度来看，在“去美元化”和全球各主要央行重新推行宽松货币政策的预期之下，黄金价格的长期运行中枢预计将持续上移。

除了金价涨价这一重逻辑外，招金矿业的另一重逻辑在于海域金矿即将贡献增量业绩，而该矿山是中国最大的单体金矿。

2021年，招金矿业的矿产黄金产量为12.6吨，而即将于2023年投产的海域金矿满产后年产量预计将达到16-20吨，就黄金产量而言相当于再造一个招金。

另就资源禀赋来看，海域金矿的平均品味达到每吨4.2克，处于国内一流水准。而未来完全达产后，该矿的综合克金成本预计将低至100元/克。

可预见的是，等到海域金矿达产后，招金的矿产金业务将有“脱胎换骨”的表现，其收入规模和盈利情况料将取得质的飞跃。

综上，鉴于黄金价格预期走牛，以及海域金矿贡献稳定业绩增量，招金矿业的成长确定性极高。尽管就资金面来看，复星系的减持难免会对股价走势产生一定冲击，但考虑到公司基本面稳健，后续股价若继续下杀势必会吸引来更多长线资金，目前位置看招金股价进可攻、退可守，投资者可逢低积极布局。

来源：雪球新闻网